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危机缓和后必将反复欧元依然看跌

发布时间:2019-07-20 19:54:21 编辑:笔名

危机缓和后必将反复 欧元依然看跌

空头阴魂不散

上周意大利债务危机一波三折,先是国债大跌和收益率飙上7%生死线,其后因利好频出而迅速回落至7%之下,欧元走势基本追随,表现颇为震荡。

目前意大利不确定性从短期内看,已明显减少。其总理贝卢斯科尼黯然下台,偏向紧缩的2012年财政预算也在国会通过。从目前看,新任总理马里奥·蒙蒂似乎较为理想,民众也较为认同,所以大体支撑欧元。

欧元虽然上涨,但过度上涨机会有限,因意大利危机的缓解更多停留在心理层面,实质性改变有限。

周一,意大利十年期公债收益率降至6.355%,5年期降至6.336%,2年期降至5.499%。虽然这较上周情况大为缓和,但其水平仍较高,中长期仍会使意大利财务情况恶化。

就意大利的实际情况看,如果融资成本能降到3%,再配合收敛的财政政策,加上全球经济复苏,其才可能进入良性循环,要不然只是从“快死”转成“慢死”而已。

在意大利情况好转同时,债券空头似乎将注意力转向了西班牙,致使西班牙各期公债收益率逆势走高。同上时间,西班牙的十年期公债收益率升至5.857%,五年期收益率升至5.178%,两年期升至4.585%,均创三个多月以来的水平。

这样的市场表现,正说明市场并不认可欧债危机在本质上有任何进展,所以只是策略性地在短期内调整了操作策略,但总体做空、看空战略没变。

综上所述,欧元虽然有大幅反弹,但真正转势还是较难,加上伊朗局势难测,所以未来投资者对欧元仍宜持逢高做空思维。

在短期方面,周一稍晚意大利标售30亿欧元五年期国债可能引发部分波动。由于上周该国的50亿欧元一年期国债标售顺利,所以欧元汇率中包含着偏乐观预期。因此,一旦国债标售结果利好,欧元上涨无多,可如果有出人意料之处,欧元极易回落。

日元恢复升值

意大利债务危机缓和原本对避险币种利空。然而实际情况并非如此,日元已连续数日显着升值,走势颇为异常。这也从侧面证明欧债忧虑其实仍然较重,只是盘面上被一些未必市场化的因素干扰。

目前意大利公债表面上得到些买盘,但也明显有一部分资金正不停购买日本国债,显然后者认为欧债没有吸引力。这种盘面看似矛盾,但本质上不然,因不排除意大利公债的上升含有一些人为操纵因素,比如近期欧洲央行等国际机构进场护盘。也就是说,日元债券买盘是民间自发行为,而意大利公债的买盘中包括一些政策和人为因素。

上周欧洲金融稳定基金(EFSF)曾进行新一轮债券发行,但日本政府购买量吸及年初时一半。另外数据显示,在8月和9月,日本国内的基金经理减持意大利债券的速度达到2010年4月份以来快,而且他们还大笔抛售了比利时债券。

日元曾于上月底被日本当局干预而大幅贬值,贬值至79.53日元对1美元,其后小幅升值,到了上周五,日元升值明显加快。上周五日元升0.58%,本周一升值0.34%。当前日元汇率基本上已收回因干预而暴跌的一半失地,日本当局的干预行为正面临着挑战。

周一日本公布的三季度GDP增1.4%,优于二季度的减1.5%,符合预期。另外,同在昨公布的9月工业产值减幅优于预期。这组数据或使日银继续干预动机和理由均打些折扣,加上美国情况有所好转,且中东还有些微战争威胁,所以日元短期内应继续看涨,完全可以适度追涨。

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